El Niño deve pesar mais na inflação em 2027; veja o que pode ficar mais caro

A expectativa de que o El Niño pese sobre a inflação brasileira foi empurrada para 2027. Até o início do ano, a maior parte do mercado apostava em efeitos mais evidentes já no segundo semestre de 2026. Agora, as análises passaram a olhar para o último bimestre deste ano e, principalmente, para o primeiro trimestre de 2027, período em que o fenômeno pode ganhar força.

Técnicos do Operador Nacional do Sistema Elétrico (ONS) apontaram, em reunião do Programa Mensal de Operação (PMO), que o El Niño deve chegar à categoria de forte a muito forte entre janeiro e março de 2027. O fenômeno pode afetar a tarifa de energia e o preço dos alimentos, já que tanto provoca escassez hídrica quanto chuvas em excesso, com efeitos desiguais entre as regiões do país.

Para o economista Matheus Pizzani, do PicPay, o impacto deve se concentrar em três frentes sobre o Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo (IPCA): alimentos mais voláteis no curto prazo, arroz e commodities agropecuárias, que podem chegar às proteínas por meio do custo da ração. Segundo ele, a principal preocupação para 2027 são as commodities e as carnes, em razão da combinação do El Niño com a fase mais negativa do ciclo da pecuária.

No cenário do PicPay, o fenômeno deve aparecer de forma nítida no IPCA do último bimestre de 2026, com impacto de cerca de 60 pontos-base, já incluído na projeção de 5% para a inflação do ano. Ainda assim, Pizzani avalia que o El Niño não explica sozinho o possível estouro do teto da meta em 2026. Para ele, o peso maior está no conflito no Oriente Médio e no seu efeito sobre o preço do barril de petróleo, que gerou um impacto de, no mínimo, 1 ponto percentual.

Já a equipe de estrategistas de inflação da Warren Investimentos, formada por Andréa Angelo, Laís Camargo e Júlia Freitas, entende que o efeito do fenômeno em 2027 será maior que em 2026. Segundo as especialistas, a casa só incorporou às projeções, em agosto, 40 pontos-base no último trimestre de 2026 e 60 pontos-base ao longo de 2027, sobretudo na alimentação dentro de casa. Em um cenário mais adverso, esse efeito pode chegar a 1,30 ponto no ano, apenas em alimentos.

O grupo também vê um fator que pode aliviar parte da pressão: a diferença regional das consequências do fenômeno. Chuvas no Sul e no Sudeste podem ajudar os reservatórios e amenizar a alta das tarifas de energia elétrica. Além disso, a desaceleração da atividade em 2027 pode limitar repasses e reduzir o IPCA em até 30 pontos-base, caso o Produto Interno Bruto (PIB) cresça entre 0,5% e 0,7%.

No setor de seguros, o deslocamento do El Niño para o fim de 2026 e o início de 2027 eleva o risco de interrupções em cadeias produtivas sensíveis ao clima. Ney Dias, CEO da Bradesco Seguros, afirmou que os setores potencialmente afetados não estão suficientemente protegidos ou preparados. Ele destacou o agronegócio, em que apenas 3,3% da área plantada com grãos no Brasil teve cobertura de seguro na safra 2024/2025, segundo dados da Confederação Nacional das Seguradoras (CNseg).

Para o economista Felippe Serigati, pesquisador do FGV Agro, o El Niño deve perder intensidade a partir do início de 2027, mas seus efeitos sobre a inflação devem aparecer com defasagem. Segundo ele, se o fenômeno pressionar a energia, a alta deve surgir a partir do fim do primeiro semestre do próximo ano. Para 2026, ele vê contribuição limitada do El Niño e aponta a inflação de serviços como a que mais acelera. Em 2027, somam-se às pressões os reajustes dos combustíveis, sobretudo do diesel, o repasse cambial e os efeitos ainda incertos da reforma tributária.